Stagflasyon’da Varlıklarınıza Ne Olur? Para Bitcoin’e Taşınır Mı? 

Enflasyon, günümüzün en acil global ekonomik problemlerinden biri haline geldi. Enflasyon katiyetle ekonomik krizin en büyük itici güçlerinden biri olsa da, köşede daha büyük bir tehlike var: Stagflasyon. Çok pahalı mülk ve pay senetleri, negatif gerçek getirili tahvillerinin tümü, birkaç yıla kadar sürmesi olası stagflasyon periyoduna giriyor. Kripto uzmanı Andjela Radmilac’a göre, bu durum birçok yatırımcıyı Bitcoin (BTC)’ye itiyor. Uzman, bu görüşünün nedenini piyasayı yorumlayarak açıklıyor.

Stagflasyon ve piyasaya etkisi

İlk olarak 1965’te ortaya çıkan stagflasyon terimi, bir ülke iktisadında yüksek işsizlik ve sakin talep ile birlikte daima olarak yüksek enflasyon oranına sahip bir ekonomik döngüyü tanımlıyor. Terim, 1970’lerde ABD’nin uzun vadeli bir petrol krizine girmesiyle tanınan hale geldi. 1970’lerden bu yana, stagflasyon gelişmiş dünyada tekrar eden bir olay oldu. Birçok ekonomist ve analist, enflasyon ve artan işsizlik oranıyla çabanın giderek daha güç hale gelmesiyle ABD’nin 2022’de bir stagflasyon devrine girmek üzere olduğunu söylüyor.

Stagflasyonun ölçülebilmesinin yollarından biri gerçek faizler. Öteki bir sözle, enflasyona göre ayarlanmış faiz oranları. Gerçek oranlara bakmak, gerçek getiriyi ve varlıkların gerçek getirisini göstererek iktisadın gerçek istikametini ortaya çıkarır. ABD Çalışma İstatistikleri Bürosu’na göre, tüketici fiyat endeksi (TÜFE) Temmuz ayında %8,5’lik bir enflasyon oranı kaydetti. Temmuz ayı TÜFE, Mayıs sayılarından yalnızca %1,3’lük bir artış gösterdi. Bu da birçok siyaset yapıcıyı mevcut enflasyon oranının ciddiyetini reddetmeye sevk etti.

“Faiz oranlarındaki artış bunu değiştirecek!”

Ancak, gerçek faizler çok daha farklı bir tablo çiziyor. 10 yıllık ABD Hazine getirisi şu anda %2,8 düzeyinde. %8,5 enflasyonla, ABD Hazine bonolarına sahip olmanın gerçek getirisi -%5,7. 2021 itibariyle global tahvil piyasasının büyüklüğünün 119 trilyon dolar civarında olduğu kestirim ediliyor. Menkul Değerler Sanayisi ve Finansal Piyasalar Birliği’ne (SIFMA) göre, bunun yaklaşık 46 trilyon doları ABD piyasasından geliyor.

S&P 500 endeksi de tıpkı kategoriye giriyor. Shiller fiyat-kazanç (F/K) oranı, S&P endeksini çok pahalı kategoriye koyuyor. Oran, S&P endeksinin evvelki 10 yıldaki enflasyona göre düzeltilmiş yararlarını gösteriyor. Ayrıyeten, borsanın genel performansını ölçmek için kullanılıyor. 32,26 olan mevcut Shiller F/K oranı, 2008’deki mali kriz öncesinde kaydedilen düzeylerden epeyce yüksek. Bu da 1920’lerin sonundaki Büyük Buhran ile eşit.

1880’den 2022’ye kadar Shiller F/K oranını gösteren grafik

Emlak piyasası da kendini sıkıntı durumda buldu. 2020’de global emlak piyasasının kıymeti 326,5 trilyon dolara ulaştı. Bu da 2019 kıymetine göre %5’lik rekor bir artış. Uzmanlar, konut kıtlığını körükleyen artan nüfusun bu sayıyı bu yıl daha da yükseltmesi bekliyordu. ABD’de, 2008 mali krizinden bu yana faiz oranları neredeyse sıfır düzeyinde. Bu da ipotekleri ucuz hale getirdi ve ülke genelinde konut satışlarını artırdı.

Öte yandan, yılbaşından bu yana gördüğümüz faiz oranlarındaki artış bunu değiştirecek. Ocak ayından itibaren, Ulusal Ev Üreticileri Birliği (NAHB) konut piyasası endeksi tarihteki en süratli -35 düşüşünü gördü. Endekste kaydedilen düşüş, konut balonunun ansızın patladığı 2008 yılına göre daha süratli oldu. Bu birebir vakitte NAHB endeksinin gördüğü en uzun aylık düşüş. Ayrıyeten, Ağustos 2007’den bu yana ilk sefer arka arda 8. düşüşünü işaret ediyor.

2001’den 2022’ye kadar ABD NAHB Konut Piyasası Endeksini gösteren grafik

“Bitcoin (BTC)’e artan ölçüde para aktığını görmemiz mümkün”

Piyasanın çabucak her segmentinde düşüşler oluyor. Bu ortamda, değerli sayıda kurum ve varlık yöneticisinin portföylerini yine gözden geçirdiğini görebiliriz. Çok kıymetli mülk ve pay senetleri, negatif gerçek getirili tahvillerinin tümü, birkaç yıla kadar sürmesi beklenen stagflasyon devrine giriyor.

Büyük kurumlar, varlık yöneticileri ve hedge fonlarının hepsi güç bir seçim yapmak zorunda kalabilir. İlk seçenek, piyasada kalmak ve fırtınayı atlatmak. Bu halde hem kısa hem de uzun vadeli kayıpları riske atmak. Öbür seçenek ise portföylerini stagflasyonist bir piyasada büyüme talihi daha yüksek olan çeşitli varlıklarla tekrar dengelemek.

Çeşitli piyasaların kıymetini karşılaştıran grafik

Sadece kimi kurumsal oyuncuların ikinci yolu seçmeye karar vermesi beklenen. Bununla birlikte, Bitcoin (BTC)’e artan ölçüde para aktığını görmemiz mümkün. Kripto sanayisi, kurumsal kabulde eşi görülmemiş bir büyüme gördü. Bitcoin dışındaki varlıklar birçok büyük yatırım portföyünün ayrılmaz bir kesimi haline geldi. Bununla birlikte, Bitcoin (BTC)’nin bu yatırımların çoğunluğunun maksadı olması mümkün. Zira, kendisi en büyük ve en likit kripto varlığı.