Yeni Kripto Para Dalgası Olacak mı? Kimler İflasa Sarfiyat?

Kripto para şirketi Genesis Capital’in düşüşü kripto kredilerini dönüştürebilir. Bir Duke finans profesörü, risk idaresi konusunda uzmanlığa sahip TradFi firmalarının yakında iflas etmiş kripto borç verenlerin bıraktığı ‘boşluğu doldurabileceğini’ iddia ediyor.

“Kripto para dünyasında hala çok daha fazla temizlik yapılması gerekiyor”

Kripto kredisi öldü mü, yoksa yalnızca daha âlâ bir uygulamaya mı gereksinimi var? Bu, Genesis Küresel Capital’in 19 Ocak’ta iflas müracaatının akabinde daha acil sorulan bir soru. Bu da, Temmuz 2022’de Celsius Network ve Voyager Digital ve Kasım 2022’nin sonlarında Kısım 11 iflas müdafaası için müracaatta bulunan BlockFi dahil olmak üzere öbür önde gelen kripto borç verenlerin sona ermesini takip etti.

Bankalar üzere birçok klasik alacaklının bilakis, kripto para ünitesi borç verenlerin sıkıntı vakitleri atlatmasına yardımcı olmak için sermaye yahut likidite tamponlarına sahip olmaları gerekmez. Ellerinde bulundurdukları teminat (kripto para birimleri) tipik olarak yüksek oynaklıktan muzdarip. Bu nedenle, piyasalar düştüğünde, kripto borç verenleri bir çığ üzere vurabilir. Oanda’da kıdemli bir piyasa analisti olan Edward Moya, şunlar söylüyor:

Kripto borç veren Genesis’in mevti, traderlara kripto dünyasında hala çok daha fazla paklık yapılması gerektiğini hatırlattı. Batmak için FTX’e yatırım yapmış olmanıza gerek yok ve bu tema, birçok düşünceli kripto şirketi için bir mühlet daha devam edebilir.

Katman 1 Blockchain Kadena Eco’nun CEO’su Francesco Melpignano, bu yorumları tekrarlayarak, “bu erimelerin neden olduğu bulaşmanın bu yıl ve belki de önümüzdeki birkaç yılda yankılanmaya devam edeceğini” görmeyi bekliyor.

‘Risk yönetiminin başarısızlığı’

Kripto kredisi kapandı mı? Bu, son vakitlerde Duke Üniversitesi finans profesörü Campbell Harvey’e sorulan bir soru. Karşılığı: “Sanmıyorum.” Harvey, iş modelinin sağlam kaldığına ve gelecekteki finansta buna yer olduğuna inanıyor. Ne de olsa bugün birçok klâsik kredi çok teminatlandırılmış durumda. Yani verilen teminat krediden daha pahalı olabilir ki bu borçlunun bakış açısına göre gereksiz. Ayrıyeten bu, finansal sistemi daha az verimli hale getirir. Olağan ki, birçok kripto borç verme sürecindeki sorun bunun tam karşıtı olması.

Bununla birlikte, DeFi and the Future of Finance kitabının ortak müellifi Harvey, kripto kredilerine profesyonel risk idaresi uygulamaları uygulanırsa inançlı bir orta noktaya ulaşılabileceğini söylüyor. İflas etmiş kripto para firmalarının en berbat piyasa senaryolarını planlamada başarısız olduğuna ve bunun bilgi eksikliğinden olmadığına inanıyor. Harvey, “Bu insanlar kripto paranın tarihini biliyordu” açıklamasını yapıyor. Coinler.us’dan takip ettiğiniz üzere Bitcoin, kısa tarihinde en az yarım düzine kez %50’den fazla düştü. Harvey, “Bu, risk yönetiminin başarısızlığı” diyor.

DCG kripto para piyasası için neden kıymetli?

Genesis, 2015 yılında Barry Silbert tarafından kurulan bir risk sermayesi şirketi olan Digital Currency Group’un (DCG) bir kesimi. Kripto sanayisinin bir holdinge en yakın özelliği bu. Portföyünde dünyanın en büyük dijital varlık yöneticisi olan Grayscale Investments; Bir kripto medya platformu olan CoinDesk; Bir Bitcoin madenciliği operasyonu olan Foundry; ve Londra merkezli bir kripto borsası olan Luno. Edward Moya, “Herkesin aklındaki büyük bir soru işareti, DCG’nin kaderinin ne olacağı?” diyor.

Moya, DCG iflas ederse, varlıkların toplu tasfiyesinin kripto piyasasında bir şok yaratabileceğini belirtiyor. Bununla birlikte, DCG’nin kripto dünyasında büyük bir rol oynamasına karşın, piyasanın kesinlikle son zamanlardaki düşük düzeylere bir dönüş görmeyebileceğine inanıyor. Bu bağlamda Moya, “Uzay için kötü haberlerin çoğu fiyatlandı ve bir DCG iflası birçok kripto şirketi için sancılı olur. Ancak Bitcoin ve Ethereum holder’ları için oyun bitmiş olmaz,” diyor.

Yazılım geliştirme firması Edge and Node’un kurucu ortağı ve baş işletme sorumlusu Tegan Kline, “Genesis iflasının alacaklılarla yapılan bir planın parçası olduğu söyleniyor” tabirlerini kullanıyor. Kline, “Durum böyle olsun ya da olmasın, dosyalama, DCG ve Genesis’in piyasaya kripto para çöküş olasılığının düşük olduğu anlamına geliyor ve bu, son piyasa hareketinin olumlu olmasının nedenlerinden biri” açıklamasını yapıyor. Kline, DCG’nin fırtınayı savuşturmak için kâfi kaynağa sahip olabileceğini düşünüyor.

Yeni bir kripto para borç veren dalgası

DCG’yi bir kenara bırakırsak, kripto borç verme bölümü muhtemelen 2023’ün sonundan evvel birtakım değişiklikler bekleyebilir. Harvey, öncülüğünü bankalar da dahil olmak üzere klasik finans (TradFi) firmalarının yaptığı, şu anda tükenen kripto borç verenlerin yerini alacak yeni bir kripto borç veren dalgasının ortaya çıkacağını varsayım ediyor. Harvey, “Risk yönetimi konusunda uzmanlığa sahip geleneksel firmalar alana girecek ve boşluğu dolduracak diye tahminde bulunuyor.

TradFi’nin yakında devreye girebileceğine inanan Collider Venture’den Aviv, “Tamamen katılıyorum. Son derece kazançlı borç verme piyasası için rekabet yolunda ilerliyor,” diye ekliyor. Ana oyuncular, bankalar ve finans şirketleri üzere merkezi kuruluşlar olacak. Fakat Aviv, Ethereum ve öbür Blockchain’lerin üzerine inşa edilmiş merkezi olmayan protokollere sahip daha fazla oyuncu görmeyi bekliyor.

SALT Lending’in süreksiz CEO’su Shawn Owen, “Kripto kredi piyasasında geleneksel finans firmalarının ortaya çıkışı, geldiğini gördüğümüz bir gelişme ve bu yenilikçi endüstrinin artan ana akım kabulünü ve potansiyelini gösteriyor,” diyor.

Çok azı ziyan görmeden ortaya çıkıyor

SALT Lending, borçluların prestiji para kredileri için teminat olarak kripto varlıklarını kullanmalarına müsaade vermek için en eski merkezi platformlardan birini oluşturdu. ABD Mali Cürümleri Uygulama Ağına kayıtlı ve üçüncü taraf kontrol geçmişine sahip. Borçlular üzerinde kredi denetimi yapmamakla birlikte, öteki taramaların yanı sıra tam Kara Para Aklamayı Tedbire ve Müşterinizi Tanıyın doğrulaması gerçekleştiriyor. Tekrar de SALT Lending, son düzensizlikten yara almadan çıkamadı.

Firma, “FTX’in çöküşü işimizi etkilediği” için diyerek, Kasım 2022’nin ortalarında platformuna para çekme ve para yatırma işlemlerini dondurdu. Bu sıralarda, kripto menkul değerler firması BnkToTheFuture, ana şirketi SALT Blockchain’i satın alma gayretlerine son verdiğini duyurdu. SALT Lending’in tüketici kredisi lisansı yakın vakitte Kaliforniya’da da askıya alındı.

Salt lending goes bust.

If you currently have money on a lending platform or “earn” platform, GET IT OFF. pic.twitter.com/eOIGG8yTrO

— Coffeezilla (@coffeebreak_YT) November 15, 2022

Şirketin tabiriyle, para çekme ve para yatırma süreçlerindeki ‘duraklama’ bu hafta başlarında hala yürürlükteydi. Lakin bir Salt Lending kaynağı, “Normal iş operasyonlarımıza devam etmemizi sağlayacak mahkeme dışı bir yeniden yapılandırma sürecinin son aşamalarındayız. Çok yakında bununla ilgili resmi bir açıklamamız olacak,” diyor. Yeniden de, tüm bu karışıklığın ortasında Shawn Owen, uygun idareyle, kripto varlıklarını ödünç verme ve ödünç alma uygulamasının ‘finansal büyüme ve istikrara ulaşmak için değerli bir araç olabileceği’ konusunda ısrar ediyor.

Kripto para dünyasında daha fazla düzenleme mi geliyor?

Shawn Owen, geleceğe baktığında, ‘geleneksel bankaların gerektirdiğine benzer şekilde sermaye ve likidite tamponlarının uygulanması gibi’ tedbirler de dahil olmak üzere kripto para ünitesi borç verme bölümünde daha fazla düzenleme beklediğini söylüyor. Owen ayrıyeten, borçluların kredi mühletleri boyunca fonlarını izleyebilecekleri, ‘soğuk depolama‘ kredisine daha fazla ilgi görmeyi bekliyor.

Diğerleri düzenlemenin masada olacağı konusunda hemfikir. Kadena Eco’dan Melpignano, “DCG’nin çöküşü kurumsal yatırımcılar üzerinde inanılmaz derecede zararlı bir etkiye sahipti. Bu da bireysel yatırımcıların bunun yükünü hissedeceği anlamına geliyor. Bunu, düzenleyicilere sektöre karşı agresif bir şekilde hareket etmeleri için ihtiyaç duydukları cephaneyi verecek bir-iki yumruğa benzetiyorum” diyor.

‘Zehirli bir ilaç’

Belki sormak için erken fakat 19 Ocak iflas müracaatından hangi dersler çıkarıldı? Melpignano, Genesis iflasının “kripto kredilerinin on-chain şeffaf bir şekilde gerçekleşmesi gerektiği anlatısını güçlendiriyor” diyor. Kısa vadede dal için durum ne kadar vahim olsa da, on-chain borç verme protokollerinin 2022’nin tüm şanssız olaylarından etkilenmediğini belirtiyor. Ona göre bu, daha şeffaf ve erişilebilir bir finansal sistem olan merkezi olmayan finansın kullanım durumunu sağlamlaştırıyor.

Aviv, “Geçen yıldan öğrenilecek temel bir ders varsa, o da ‘düşünce liderlerine’ ve ‘konuşan kafalara’ güvenmemektir. Sektör, maksimum şeffaflık ve denetlenebilirlik için zorlamalı,” diyor. Kripto madencisi Bit Mining’in baş ekonomisti Youwei Yang, “Yüksek kaldıraç, yalnızca kriptoda değil, finansta da en zehirli ilaçtır” açıklamasını yapıyor. Bu muhtemelen çıkarılması gereken en değerli ders. Lakin daha düzgün risk idaresi protokollerine olan gereksinim da artık açık. Yang, “İnsanlar, abartılı piyasa koşullarında standartların gevşetilmesinin, likidite çekildikten sonra bir felaket olabileceğini öğrendi” diye ekliyor.

Kripto para piyasası daha güçlü ve daha hazırlıklı olacak

Aviv, kripto kredisinin ‘hem denetlenebilirliği hem de düzenlemeyi uygulayan ve basitleştiren’ on-chain varlıkları kullanarak ‘kripto kışından sağ çıkacağını ve diğer taraftan daha güçlü çıkacağını’ söylüyor. ‘Gerçek dünya varlıkları gibi yeni teminat biçimleri, şeffaf koruyucular ve yeni hesap soyutlama ilkelleri aracılığıyla uygulanabilirlik’ dahil olmak üzere bu alanda daima yenilik bekliyor.

Genel olarak, kripto para kredisi faydalı bir finansal yenilik olmaya devam ediyor. Lakin uygulayıcılarının klasik finans firmaları tarafından geliştirilen birtakım son teknoloji risk idaresi uygulamalarını benimsemesi gerekiyor. Duke Üniversitesi’nden Harvey, “Fikir iyi, ancak uygulama başarısız oldu. İkinci dalga daha iyi hazırlanacak,” diye özetliyor.